2024 年铜市状况波澜，年内波动幅度大，二季度创出11104美元的历史新高。2025年宏观的风波并不比2024年少。2025年铜价受供应紧张、新能源需求增长等因素支撑，但机构预测走势分化。上半年铜价或震荡上行，下半年或回调，但大幅下跌可能性小，将在高位波动。

2024年行情回顾

2024年铜价中枢抬升，整体呈现”M”型表现。其中上半年上涨趋势性较强，由8100美元附近单边上行至1.11万美元，随后开启震荡回调趋势，至8月初低触8714美元后反弹，9月底重返一万美元上方，而后再回落。

一季度，国内超预期降准刺激与春节淡季下，铜价在8100-9100美元区间窄幅震荡整理。

二季度，随着中国制造业PMI的改善、以旧换新政策的出台、美国再通胀预期的升温、LME制裁俄铜贸易等层层利多加码下，5月20日COMEX铜逼空最终将铜价拉涨至11104美元的历史高位。6月，多头加快获利了结，铜价逐步回落。

三季度，7月铜价继续下跌，8月5日铜价于8714美元处见底并迅速技术性反弹。9月，在“金九”旺季加持下全球铜库存迎来去库拐点，同时美联储开启降息周期，中国刺激政策紧随其后，铜价积极反弹，于9月30日摸高10158美元后。  

四季度，“银十”预期落空，10月铜价高位回落，并在11月加速下跌。特朗普胜选，市场对其关税等负面政策担忧加剧，美指强势反弹至108高位施压铜价。11月中旬，铜价跌势暂缓，直至年末，铜价维持在9000美元附近区间震荡。

2025年机构预测

美国银行：将2025年的铜价预测下调了12%，从4.88美元/磅下调至4.28美元/磅，原因是全球贸易局势将加剧大多数周期性金属的困境。

瑞银：预期2025年铜价将上涨至每吨10,000-11,000美元区间，预期铜需求将同比增长逾3%，铜市场将小幅供应短缺约25万吨。

花旗：预计2025年铜的平均价格将达到每吨8,750美元，低于此前预测的每吨10,250美元，其认为发达经济体的限制性货币环境，以及放松对电动汽车的政策支持，将把全球制造业活动的复苏推迟到2025年以后 。

2025年市场展望

综合来看，2025年铜价预计在以美新总统特朗普就任后经济层面多因素综合影响下呈现复杂走势。上半年，在供应紧张、需求旺季以及国内政策预期等因素共同作用下，铜价或呈震荡上行态势，有望向10,000美元/吨以上冲击。下半年，随着美国经济风险或会有所增加，以及部分需求旺季过后市场需求的相对减弱，铜价可能面临一定的回调压力，但由于供应端的紧张局面依然存在，铜价大幅下跌的可能性较小，预计将在高位区间内波动调整。

中性情形下，供应端延续提供价格支撑，需求端保持稳健，LME铜价运行区间8500-10000美元/吨；

乐观情形下，若中美经济复苏共振，全球经贸局势缓和，LME铜价或可冲击11000美元/吨；

悲观情形下，若海外衰退风险再度抬头，铜下游需求受损，LME铜价或将回落至8000美元/吨。