据统计，本周上海、广东、江苏三地社会库存环比增3.59万至53.96万吨，较春节前（1月23日）五周累计增加32.46万吨。其中，上海市场铜库存自2月14日当周以来，累库速度一直在放缓，已经连续四周出现下降。

主要原因如下：

一、上海电解铜现货升贴水持续走高

环比前两周，1#上海电解铜现货升贴水大幅上升。此外，周内1#上海电解铜现货升贴水也逐步走高，1#上海电解铜现货升贴水均价已从周初的贴水100元/吨升至贴水80元/吨。截至上周五（3月6日），铜价跌破45000元/吨关口，持货商低价继续收窄贴水，市场卖货积极。

二、下游铜加工企业复工复产进度明显

随着我国疫情已经基本得到控制，目前，铜下游企业复工复产进度明显加快。商务部在3月5日召开的网上例行新闻发布会上称，浙江、天津重点外贸企业已100%复工，广东、江苏、上海、山东、重庆复工率超70%，外贸大省引领带动作用明显。另外，物流也基本恢复通畅，叠加目前铜价处于低位，进一步促进了终端企业的需求，这也有有助于电解铜库存消化。SMM预计 3 月精铜制杆企业开工率为53.58%，环比上涨27.71%。

三、央行放水助力融资铜需求回升

此外，2月17日，央行公布“公开市场业务交易公告【2020】第29号“，进行2000亿的中期借贷便利操作，同时展开了1000亿元7天期逆回购操作，这也是央行第二次开展MLF逆回购操作。一方面，MLF降息释放出央行在疫情期间加大逆周期调节力度的信号。另一方面，MLF降息促进了社会融资成本进一步降低，有利于进一步降低实体企业融资成本和融资铜需求。

预计上海铜累库速度将进一步放缓

机构认为，下周铜价仍处于低位运行，预期美联储还将进一步采取降息操作，主因公共卫生事件在全球快速蔓延，宏观环境依然不容乐观。且下周逐渐进入到交割周期，预计沪铜现货贴水将继续收窄，上海电解铜累库速度将继续放缓。

（来源：SMM）