2021年大宗商品市场的两大关键词是新冠肺炎疫情和转型，两大要素均在供需两端塑造牛市基础。从疫情角度看，疫情在供给端造成能源和矿产从业人员短缺，同时造成全球供应链受阻和运输成本大幅上升；从转型角度看，全球经济加速向绿色转型，带动传统能源产业部门和基础金属市场格局变化。展望2022年，疫情和能源转型两大因素预计仍将主导大宗商品市场，市场走势还将受到全球主要央行货币政策转向的深度扰动。

从基础金属市场来看，新兴市场需求的稳步上升、全球绿色转型、结构性资本投资不足等在2021年支撑金属市场的主要因素，在2022年发生一定变化。多数基础金属面临供给中断和不足、库存偏低等问题，大概率价格将继续高企。然而，考虑到部分基础金属价格在2021年已触及高位，2022年将呈现分化态势。

  铝：

受出口国供给增速放缓、全球需求快速上升以及低库存影响，各大机构普遍预计铝矿价格将继续走高。从供给层面看，中国推进绿色发展的能耗“双控”政策和欧洲的能源短缺是2022年全球铝供给受限的首要原因。从需求层面看，全球主要经济体推进可再生能源建设、全球电动汽车产量增长等因素都将刺激铝矿需求增长。市场预计，2022年铝矿的供需差将较2021年进一步扩大并在2023年和2024年逐步回落。

  铜：

铜矿供给在2021年实现3.3%的增长后，预计在未来两年将维持这一水平，但是面临运力运费等制约和中长期产能投资不足影响。需求层面，铜矿需求的主要动力已经开始转向绿色产业。2021年，在基数效应影响下，全球铜矿需求增长6.5%。2022年，部分国家房地产等行业需求下滑和电动车、可再生能源需求上升将交织影响铜矿需求。受供需层面影响，虽然铜矿价格仍将持续高于历史长期水平，但可能较2021年出现轻微下滑。

  镍：

镍矿自2021年一季度末滑至低位后逐步复苏，去年四季度价格突破了20000美元/吨。2022年，得益于印度尼西亚供给逐步恢复，全球镍矿供给将进一步增加。需求层面，电池和不锈钢产能的快速扩张助推镍矿需求增长超出预期。2022年，在镍矿供给出现实质性改善之前，电池用镍的需求仍将成为支撑市场的主要动力。受上述因素综合影响，机构对镍矿市场表现出谨慎乐观态势。

  黄金：

在一片看好声中，黄金显得颇为黯淡。2021年，高通胀压力、美联储的“耐心”表态造成黄金在5月份突破了1900美元/盎司。此后一段时期内，黄金价格都在其“对冲通胀属性”和“美联储打击通胀能力”两大因素博弈下震荡，但市场似乎更相信美联储此前“通胀是暂时”的表述。在美联储强化加息预期之后，黄金价格出现了大规模回落。从全年数据看，黄金出现了3年来的首次价格下滑。投资者更倾向于从其他资产中追求更高收益，黄金ETF出现了2015年以来的首次净赎出。市场普遍预期，如果美联储等主要央行货币政策在2022年转向鹰派，通胀可能逐步下滑。在美国货币政策转向和全球流动性逐步收紧的情况下，美国国债名义收益率和实际收益率可能进一步上升，将对黄金价格产生更进一步冲击。

（来源: 经济日报 ）