近期，氧化铝期现双双开启回调节奏。

氧化铝期货上周五大幅跳水，周一周二接连下跌，盘中低触4194元/吨，氧化铝现货价格承压持续下跌。

“氧化铝期货价格大幅下跌是受多重利空消息影响。”

分析师表示，一是几内亚矿企运输恢复正常。2024年12月底有消息称，几内亚政局扰动导致部分矿企运输受到影响，目前几内亚矿企运输恢复正常；二是山西地区氧化铝企业复产，涉及产能100万吨；三是国内部分地区氧化铝现货出现多笔低价成交，现货价格自高位连续回落。

“2025年氧化铝基本面格局将由紧转松。”

分析师表示，一方面，受益于几内亚矿石产量的增长，2025年矿石供应有望转向宽松，高利润有望带动氧化铝产能进一步释放。另一方面，下游铝厂对高价氧化铝的接受度逐渐下降，尽管冬季铝厂仍有原材料补库需求，但铝厂在氧化铝基本面转向宽松的预期下，有动力驱动电解铝利润回归正常水平。

下方空间可参考氧化铝企业成本。

受矿石价格上涨影响，氧化铝企业生产成本“水涨船高”。截至1月3日当周，氧化铝企业生产完全成本报3410元/吨，氧化铝企业现金成本报3195元/吨。按现金成本计算，2017年至今，氧化铝企业平均生产利润为540元/吨。当前氧化铝远月合约报价已经接近氧化铝企业现金成本加上平均利润的水平，短期继续大幅下跌的空间有限。

展望2025年，分析认为氧化铝价格中枢料将下行；供给约束强化叠加需求改善预期，铝价弹性仍然可期。