数据显示，截至12月1日，国内电解铝社会库存降至50万吨，创出历史低位。库存持续下降成为近期支撑铝价走强的关键因素。临近年底，电解铝库存或将进入累积拐点。

　　截至11月底，国内电解铝运行产能回升至4061万吨。从电解铝企业的运行情况来看，11月份新增减产方面主要来自河南地区，因采暖季环保政策要求及成本压力较大的原因减产8万吨，目前减产执行完毕。复产方面，11月份，广西工信厅发布《关于支持部分重点行业稳增长的政策措施》指出，支持电解铝企业加快启槽、提高产能利用率，对今年以来停槽的电解铝企业，在四季度启槽实现产能提升的，按产能利用率提升水平给予一定奖励。11月份广西地区合计复产规模达15万吨，预计12月份将继续保持增长。四川地区电解铝企业受检修、水电不足等因素影响，复产节奏较慢，11月份复产规模达15万吨，到12月底运行产能或修复至70万吨附近。新增投产方面，11月份内蒙古白音华新增产能持续爬坡，运行产能环比增长5万吨左右，预计后续仍有小幅增长空间。

　　整体来看，未来国内电解铝运行产能仍将维持增长态势。其中，广西、四川今年年底到明年一季度还有部分增长空间，贵州元豪等新增电解铝产能预计年底投产，12月底国内电解铝运行产能或将突破4100万吨。

　　因此，预计未来一段时间内，电解铝社会库存高点将呈现逐年下降的趋势。在分析库存的过程中要正确看待同比的变化，一方面是受供需因素影响的结果，另一方面也有铝水比例逐年提高的关键逻辑在里面。

　　整体来看，国内电解铝社会库存持续走低支撑近期铝价保持强势，但随着运行产能不断上升，且需求端整体缺乏亮点，叠加临近年底及春节假期，社会库存或将逐步转入累积阶段。节前一旦累库明显，将对铝价形成一定的压制。从长期来看，国内电解铝企业生产铝水的比例将逐年提升，相反铸锭量将有所下滑，电解铝社会库存重心水平整体也将有所下降，同比变化的影响将有所减弱。

　　（来源：期货日报）