（1）昨日市场情绪回暖，有色板块整体走强，但锌价表现相对平静，沪锌期价小幅波动，伦锌重心小幅上移。此外，昨日沪锌期货 Back 结构微幅收窄；沪锌期货持仓量进一步减少 1.1万手至 53.6 万手，资金仍偏谨慎。

（2）昨日 LME 锌库存止跌回升 2200 吨至 8.075 万吨；LME 锌注销仓单大幅提高至 3.2675 万吨，占库存比例为 40.46%。昨日上期所锌仓单库存小幅减少 425 吨至 3.9981 万吨。

（4）7 月 13 日 LME 锌升贴水（0-3）为 12 美元/吨， LME 锌现货月升水小幅抬升。

（5）昨日国内锌现货报价微幅上调。上海 0#普通品牌对沪锌 08 合约报升水 60-90 元/吨，市场长单流通偏紧，贸易商间交投活跃；天津对沪市转至平水附近，市场货源充裕，成交转差；广东对沪市贴水下扩至 130 元/吨附近，成交有所回升。

（6）据统计局数据显示，中国 6 月锌产量同比增加 10.3%至 51.3 万吨。

（7）据统计局数据显示，6 月房地产开发投资累计增速为 10.9%，环比小幅回落 0.3 个百分点。其中 6 月施工面积累计增速维稳于 8.8%，新开工面积累计增速小幅下滑 0.4%至 10.1%，房地产竣工面积和商品房销售面积累计同比进一步下滑，分别为-12.7%和-1.8%。此外，6 月基建投资累计增速小幅回稳至 4.1%。预计下半年房地产投资将继续回落，政策加杆杆或提振基建投资缓慢回升。

逻辑：中期国内锌供应延续高位的确定性强，消费季节性转弱态势凸显，加上短期进口锌有望增加流入国内。故近日国内锌锭社会库存暂时回落，不改中期库存向上的趋势；另昨日LME 锌库存止跌回升，关注短期再度交仓的可能。目前沪锌和 LME 锌期价重回小 BACK 结构。

锌基本面偏弱的预期维持。宏观方面，中国 6 月经济数据略超预期，短期宏观情绪向好，但对锌价或难形成持续推动。目前来看，短期锌市场资金偏谨慎，锌价涨势明显弱于有色板块；预计中期锌价弱势下行趋势有望延续。 操作建议：空单持有；买铜卖锌。

风险因素：宏观情绪明显变动，国内锌供应不及预期。 （文章来源：中信期货）